华东重机ღ✿，中国500强企业申博太阳城申博太阳城ღ✿，港口设备ღ✿。华东重机2024年实现营业收入11.84亿元ღ✿，同比增长76.48%ღ✿；归母净利润1.23亿元ღ✿，同比增长115.17%ღ✿。

　　年报发布次日（4月11日）ღ✿，华东重机股价涨停ღ✿，报6.29元/股ღ✿。4月14日午间收盘ღ✿，该股继续大涨6.68%ღ✿，报6.71元/股申博太阳城ღ✿。4月11日ღ✿，华东重机获主力资金净流入8819.26万元ღ✿，近5日总体呈流入状态ღ✿，5日共流入9409.62万元ღ✿。

　　界面新闻记者发现ღ✿，华东重机业绩扭转连年亏损的同时ღ✿，面临三大隐忧ღ✿。首先ღ✿，公司核心主业集装箱装卸设备业务去年营收规模明显萎缩ღ✿，毛利率也出现下滑ღ✿。

　　其次ღ✿，华东重机去年的光伏业务规模同比增长282.86%至2.96亿元ღ✿，但光伏行业目前仍处“至暗时刻”ღ✿，光伏龙头如隆基绿能（601012.SH）等纷纷发布业绩巨亏预告ღ✿。

　　华东重机目前面临最重要的问题是ღ✿，上市公司刚刚甩掉亏损的数控机床资产ღ✿，并借此实现业绩扭亏韩国空间ღ✿，却又溢价70倍收购GPU芯片领域企业ღ✿。这桩跨界收购能否打一场“翻身仗”？

　　近几年来ღ✿，港机市场需求平稳增长ღ✿，但行业竞争趋于激烈ღ✿，叠加疫情期间项目招标和交付的波动幅度较大等因素影响ღ✿，华东重机业绩大幅下滑ღ✿。

　　2020年至2023年ღ✿，华东重机营收分别同比下滑44.16%ღ✿、7.54%ღ✿、79.11%ღ✿、54.53%ღ✿，四年间净利亏损合计达34.71亿元韩国空间ღ✿。其中ღ✿，2021年亏损额最高ღ✿，为14.08亿元ღ✿。

　　2023年9月ღ✿，华东重机在深交所公开挂牌以9.37亿元为底价出售子公司润星科技100%股权ღ✿。因无意向受让方报名申购ღ✿，公司两次下调报价申博太阳城ღ✿，最终转让价款总额定为7亿元ღ✿，相当于打了七五折ღ✿。

　　卖掉润星科技让华东重机2024年度利润总额增加约2.1至2.6亿元ღ✿，因此年内公司扣非后净利润为-1.39亿元ღ✿。

　　华东重机目前主要从事集装箱装卸设备业务韩国空间ღ✿、光伏电池组件业务及GPU芯片设计业务ღ✿，2024年营收占比分别为25%ღ✿、25%ღ✿、1.6%ღ✿。

　　2023年开始ღ✿，华东重机的集装箱装卸设备业务营收规模出现同比大幅下滑ღ✿，较2022年下滑62.95%至3.71亿元ღ✿。2024年ღ✿，该项业务营收同比下滑20.08%至2.96亿元ღ✿。

　　这一主业成绩与港机行业同行相比较为逊色ღ✿。2024年ღ✿，振华重工岸桥产品继续保持全球市占率第一的行业龙头地位ღ✿，近两年的港口机械市场规模也较为稳定ღ✿。2023年ღ✿，振华重工港口机械领域业务实现营收同比增长2.44%至212.37亿元ღ✿；2024年该领域业务实现营收同比减少3.03%至205.94亿元ღ✿，毛利率为15.02%ღ✿。

　　根据振华重工2024年年报ღ✿，该年公司港口机械新接订单40.01亿美元ღ✿，同比+11.11%ღ✿；海工和钢结构相关业务新接订单20.83亿美元ღ✿，同比+5.2%ღ✿。两者合计较2023年末的173亿元显著增长ღ✿，主要得益于港口机械和海工装备领域的订单放量ღ✿。

　　对于华东重机主业营收下滑问题ღ✿，界面新闻记者致电上市公司证券部ღ✿，工作人员表示ღ✿，公司集装箱装卸设备（港机）主要应用于港口的集装箱船舶装卸作业等ღ✿，合作对象主要是港口ღ✿、码头ღ✿。2024年港机业务同比下滑ღ✿，主要是由于港机的产品特性所致ღ✿，“港机属于大型设备ღ✿，有项目特性ღ✿。公司目前在手订单比较饱满ღ✿，有20亿元ღ✿。”

　　值得一提的是韩国空间ღ✿，国内港机市场饱和的背景下ღ✿，华东重机近两年加速开拓国际市场ღ✿，但2024年国外销售占比仅有14.61%（2023年为零）ღ✿。2024年年报显示ღ✿，报告期公司新增土耳其ღ✿、孟买ღ✿、文莱等境外客户ღ✿。上述华东重机工作人员向界面新闻记者表示ღ✿，“公司海外市场以欧亚尤其是东南亚为主ღ✿，美国地区暂时没有客户ღ✿。因此我们不会被关税政策影响韩国空间ღ✿。”

　　在境外市场的开拓速度方面韩国空间ღ✿，华东重机也逊色于振华重工韩国空间ღ✿。近两年ღ✿，振华重工的海外业务占主营收比重超五成ღ✿，境外客户包括欧洲ღ✿、北美洲ღ✿、南美洲ღ✿、非洲ღ✿、大洋洲等ღ✿。

　　振华重工方面向界面新闻记者表示ღ✿，“港机业务公司有一半市场在海外ღ✿。”“公司未来还是以双碳为目标ღ✿，向港机领域的智能化ღ✿、绿色化ღ✿、高端化方向发力ღ✿。”港机领域的很多竞争对手也在加大力度建设智能化ღ✿、自动化码头装备ღ✿，但“高端化市场的标准化要求高ღ✿，投入大ღ✿，并不过于担心行业内卷问题ღ✿。”

　　华东重机今年业绩将如何ღ✿，关键还要看光伏业务以及GPU芯片业务ღ✿，但这两大业务领域的增长性均存在隐忧ღ✿。

　　华东重机于2023年4月成立子公司切入光伏电池组件业务ღ✿，主要产品为TOPCon电池片ღ✿。彼时申博太阳城ღ✿，因为产能严重过剩ღ✿，光伏行业整体在‌2023年已经开始进入全行业盈利能力极差甚至亏损的状态ღ✿，此时切入光伏领域属于“赶了个晚集”ღ✿。

　　2023年至2024年ღ✿，‌华东重机的光伏制造业务实现营收分别为0.77亿元ღ✿、2.96亿元ღ✿，分别占比总营收的11.48%ღ✿、25%ღ✿，毛利率分别为-63.74%ღ✿、-15.75%ღ✿。

　　持续亏损下ღ✿，‌华东重机的光伏电池组件业务也在收缩申博太阳城ღ✿。2024年8月ღ✿，公司终止投资建设亳州年产10GW N型高效太阳能电池片生产基地项目ღ✿。据悉ღ✿，这一项目此前计划总投资约60亿元ღ✿。

　　一位光伏业资深人士向界面新闻记者表示ღ✿，华东重机的光伏领域业务模式竞争力较弱ღ✿，而目前光伏制造业的内卷式竞争仍未从根本上解决ღ✿，对于光伏企业来说ღ✿，债务风险会不断加剧ღ✿。

　　目前已披露2024年业绩预告的光伏企业多数亏损ღ✿。隆基绿能ღ✿、通威股份（600438.SH）ღ✿、TCL中环（002129.SZ）三大行业巨头无一幸免申博太阳城ღ✿。隆基绿能预计2024年全年亏损82亿元至88亿元ღ✿，通威股份预计亏损70亿元至75亿元ღ✿，TCL中环亏损或达82亿元至89亿元ღ✿。

　　2024年7月ღ✿，华东重机溢价近70倍收购了GPU芯片“新贵”锐信图芯ღ✿，后者总估值约2亿元ღ✿，并做出业绩承诺——2024年2026年ღ✿，标的公司合并报表中归母净利润分别不低于1200万元ღ✿、2100万元ღ✿、3000万元ღ✿。

　　华东重机称ღ✿，锐信图芯的GPU已经与国内主流CPUღ✿、操作系统等生态厂商完成适配ღ✿，在国产化台式机ღ✿、一体机ღ✿、笔记本和平板电脑当中批量应用ღ✿。另外ღ✿，“标的公司在协议生效之日起新签产品订单达到1亿元ღ✿，或完成2024年度业绩约定后10个工作日内韩国空间ღ✿，上市公司缴付剩余50%增资款ღ✿。”

　　财报显示ღ✿，锐信图芯2024年度实现归属于母公司股东的净利润1713.89万元ღ✿，超额完成2024年业绩承诺ღ✿。

　　不过ღ✿，虽然GPU芯片可谓目前最火赛道ღ✿，也有业内人士认为ღ✿，该领域公司业绩兑现期很长ღ✿，需考虑技术风险与长期投入ღ✿。

　　深度科技研究院院长张孝荣向界面新闻记者表示ღ✿，GPU芯片领域市场前景看好ღ✿，但竞争激烈且技术门槛高ღ✿。“与国际巨头相比ღ✿，国产GPU芯片企业在技术实力ღ✿、品牌影响力等方面仍存在差距ღ✿。”“GPU芯片的研发需要投入大量的人力ღ✿、物力和财力ღ✿。从芯片设计ღ✿、制造到封装测试ღ✿，每个环节都需要高昂的成本支持ღ✿。特别是对于初创企业来说ღ✿，研发成本的压力尤为突出ღ✿。”

　　2023年至2024年三季报ღ✿，景嘉微实现营收分别为7.13亿元ღ✿、4.41亿元ღ✿，分别同比减少38.19%ღ✿、5.99%ღ✿；实现归母净利润分别为0.6亿元ღ✿、0.24亿元ღ✿，同比变动分别为-79.35%ღ✿、53.28%ღ✿。2023年ღ✿，公司研发支出总额占营收比例为46.44%ღ✿。

　　华东重机屡屡跨界高溢价收购热点行业标的ღ✿，在不断并购的同时ღ✿，上市公司营收规模水涨船高ღ✿，并在2019年创下136.87亿元的净利润高点ღ✿。但之后ღ✿，标的公司现“业绩变脸”申博太阳城ღ✿，并购带来的商誉和负债暴雷也拖累了上市公司业绩ღ✿。

　　2017年9月ღ✿，华东重机作价29.5亿元ღ✿，通过发行股份及支付现金相结合的方式收购润星科技100%股权ღ✿，进入数控机床行业ღ✿。这桩交易的溢价率达624.98%ღ✿。交易对方承诺润星科技2017年度ღ✿、2018年度和2019年度合并报表中扣非归母净利润分别不低于2.5元ღ✿、3亿元和3.6亿元（三年累计金额为9.1亿元）ღ✿。

　　2019年财报显示ღ✿，最终润星科技在上述三年间共计实现扣非后归母净利润9.9亿元ღ✿，完成了业绩承诺ღ✿。不过ღ✿，此后润星科技连续四年亏损ღ✿，2020年至2022年间净利润亏损额合计达8.65亿元ღ✿，把此前的利润亏得所剩无几ღ✿。考虑到2023年上市公司卖掉该公司的转让价7亿元ღ✿，收购润星科技的这桩生意亏损额仍超22亿元ღ✿。

　　一位券商投关人士向界面新闻记者表示ღ✿，根据华东重机近年来介入的行业来看ღ✿，确实有追逐热点行业的特征ღ✿，但实际效果却并不理想ღ✿，反而感觉舍本逐末ღ✿。长期这样的经营思路不仅不利于公司长期战略布局的规划ღ✿，也不利于股东对于公司未来发展信心的建立ღ✿。“光靠收购热点公司ღ✿，不仅会造成收购溢价ღ✿，而且不是一个行业的ღ✿，对收购公司也不知道如何管理ღ✿。这种思路很危险ღ✿。”

　　张孝荣认为ღ✿，目前ღ✿，由于合适收购的标的数量有限ღ✿，跨界收购GPU芯片领域企业已经出现泡沫化现象ღ✿。有的企业“动机不纯”ღ✿，并非跨界经营而是为了跟风炒作概念ღ✿，拉升自家股票ღ✿。

　　华东重机于2024年10月完成了对GPU芯片“新贵”锐信图芯的收购后ღ✿，上市公司股价在2024年10月内也出现大涨ღ✿，均价由3.8元/股左右拉升至10.49元/股高点ღ✿，阶段性涨幅达170%ღ✿。

　　不过ღ✿，财报数据显示申博太阳城ღ✿，股东户数方面ღ✿，在大涨之后大批股东已流出该股ღ✿。截至2024年三季度末ღ✿，华东重机股东户数为6万ღ✿，2024年年末翻倍至12.01万ღ✿，2025年一季度末为9.69万ღ✿，较去年年底大幅减少19.27%ღ✿。

　　十大股东中也有多位进行了减持甚至离场ღ✿。2024年财报显示ღ✿，第一大股东徐州峰湖追光投资合伙企业（有限合伙）持股比例由2024年三季报的8.50%下降至5.1%ღ✿；第三大股东重庆和谐志成企业管理合伙企业（有限合伙）持股比例由5%下降至0.99%ღ✿；持股5%的第四大股东苏州天琛投资管理有限公司－天琛金艇1号证券投资私募基金退出ღ✿；第六大股东周文元持股由3.25%降至1.98%ღ✿；持股0.86%的第八大股东蒋秀霞退出ღ✿；持股0.72%的第九大股东UBS AG退出ღ✿；持股0.57%的第十大股东华融证券－工商银行－华融分级固利24号集合资产管理计划退出ღ✿。

　　近两年来ღ✿，华东重机的资产负债率居高不下ღ✿。截至2022年末ღ✿，公司资产负债率为33.68%ღ✿，2023年末升至54.3%ღ✿，2024年末为50.78%ღ✿。截至2024年末ღ✿，公司账面上的货币资金余额为7.51亿元ღ✿，一年内需偿还的流动负债总额为14.43亿元ღ✿，偿债压力不可谓不大ღ✿。

　　华东重机近两年的商誉规模也水涨船高ღ✿。2022年末公司商誉为3.47亿元ღ✿，2023年末增长超三成升至4.7亿元ღ✿，2024年末增长六成至7.51亿元ღ✿。