原标题★ღ：【华东重机（002685.SZ）】CNC设备龙头★ღ，5G时代推动业绩拐点显现——投资价值分析报告（王锐/贺根/石崎良/吴柳燕）

　　CNC机床设备龙头★ღ，下游需求拐点显现★ღ：公司为全球港口装卸设备领先供应商★ღ，通过并购润星科技实现强强联合申博太阳城★ღ，切入CNC数控机床制造领域★ღ。受困下游3C领域景气度下行中国500强企业★ღ，2019年公司前三季度实现净利润1.68亿元申博太阳城★ღ，同比下滑45.45%★ღ。2019下半年在5G通信★ღ、智能穿戴等新兴领域的推动下★ღ，CNC数控机床需求开始逐步回暖★ღ，公司业绩拐点凸显★ღ。公司业绩预告单挑王破解方法★ღ，2019年归母净利润实现3.08亿元至3.85亿元★ღ，同比增长0至25%★ღ，一举改变了公司前三季度盈利下滑势头★ღ。另外★ღ，公司重庆通用机床基地2020年投产★ღ，协同布局优势显著★ღ，有望为公司业绩增长提供新的动力★ღ。

　　5G时代元年开启★ღ，投资规模有望超1.2万亿申博太阳城★ღ。2020年5G全球商用申博★ღ，★ღ，我国进入大规模部署阶段★ღ。根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》预测单挑王破解方法★ღ，2020年起5G将带动高达万亿元的直接经济产出★ღ。考虑共建共享影响申博太阳城★ღ，若达到4G网络同等覆盖单挑王破解方法★ღ，国内5G宏基站数量预计在400~500万站★ღ。因此★ღ，在建设期主设备最为受益★ღ。

　　5G时代设备先行★ღ，公司数控机床有望充分受益★ღ。5G基站面临高功耗难题★ღ，散热难度加大★ღ，散热模组技术方案持续升级★ღ。公司针对5G基站散热片加工而研发的1066HC等系列精密立式加工中心产品★ღ，目前已成功覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商★ღ。另外★ღ，5G手机换机需求确定性高单挑王破解方法★ღ，预计5G时代会以“非金属材料+金属中框”方案为主★ღ。5G手机中的金属中框及结构件申博太阳城★ღ，对比4G手机★ღ，加工精度要求更高★ღ，加工时间更长太阳城★ღ。★ღ，从而有望推动新一轮CNC设备更新周期的到来申博太阳城★ღ。5G手机换机潮推动精密加工迎新蓝海★ღ，公司作为CNC设备的龙头企业申博太阳城★ღ，未来有望充分受益★ღ。

　　盈利预测★ღ、估值与评级★ღ：我们预测公司2019-2021年营业收入分别有望达到128.54★ღ、164.62★ღ、205.34亿元★ღ，增速分别为29.21%★ღ、28.07%★ღ、24.74%★ღ。公司2019-2021年净利润分别为3.66华东重机★ღ，★ღ、5.75★ღ、8.29亿元★ღ，对应EPS为0.36申博太阳城申博太阳城★ღ、0.57★ღ、0.82元★ღ。我们给予华东重机10元目标价（分别对应19/20年PE约为26/18倍）港口设备★ღ，★ღ，首次覆盖给予“买入”评级★ღ。

　　风险提示★ღ：下游客户对加工机床的投资不及预期风险★ღ；产能进度低于预期的风险★ღ；业绩承诺不达预期从而引发商誉减值风险单挑王破解方法★ღ。